美国2024年第四季经济成长意外急冻。根据美国经济分析局公布的初步数据，去年第四季国内生产毛额（GDP）年化成长率仅1.4%，远低於市场原先预估的3%，也较第三季的2.9%明显放缓，创下一年多来最低增速。此一落差迅速牵动市场神经，债市押注降息、股市震荡加剧，美元同步走弱，为全球资本市场投下震撼弹。

成长动能转弱 企业与房市成关键拖累

从结构面观察，经济引擎已出现降温迹象。占GDP约三分之二的个人消费支出仍维持正成长，贡献约0.9个百分点，但商品支出减速、服务支出动能趋缓，显示家庭部门对高利率环境开始更为审慎。

企业投资则明显踩煞车，设备与软体支出成长放慢，整体仅贡献约0.2个百分点；住宅投资转为负成长，拖累约0.1个百分点，反映房贷利率高档对房市成交与建筑活动的压抑效果仍未消散。净出口亦呈现小幅负贡献，在全球需求转弱下，美国出口动能面临逆风。

政府支出则提供约0.4个百分点的支撑，成为稳定经济的重要缓冲。库存变动对成长贡献约0.2个百分点，但其波动性高，难以作为长期动能来源。

高利率后座力浮现 市场押注政策转向

市场普遍认为，成长急冻的核心原因在於高利率的「递延效应」。联邦准备制度理事会自2023年以来维持紧缩立场，借贷成本高企，使企业扩张与家庭大额消费决策逐步转趋保守。过去疫情期间累积的超额储蓄亦逐渐消耗，消费支撑力道下滑。

数据公布后，美国公债殖利率回落，利率期货市场提高对2025年中启动降息的押注机率。股市方面，对景气敏感的工业、金融与原物料类股承压，科技股则因资金回流而出现分化走势。美元指数走弱，资金部分转向新兴市场与高收益资产。

是否迈向衰退？专家审慎观察

尽管1.4%的成长率显着低於预期，但单一季度放缓尚不足以定义衰退。历史经验显示，经济在扩张后期往往自然降速，进入成熟周期。关键在於后续数据是否连续转弱。

劳动市场仍为观察焦点。目前就业市场维持相对紧俏，失业率仍处低档，但初领失业救济金人数与企业招聘计画已出现边际变化。若就业动能同步放缓，将削弱消费支撑，经济下行风险将明显升温。

部分经济学家认为，现阶段更接近「软着陆」路径，即成长放慢但避免衰退；但亦有分析指出，在企业获利压力与全球需求疲软交织下，仍须提防景气进一步降温。

全球与台湾连动效应浮现

美国为全球最大经济体，其成长趋缓对外溢效应不容忽视。对出口导向经济体而言，美国终端需求降温可能影响科技产品与消费品出货动能。若美元走弱，新兴市场货币与资本市场短期或受惠，但长期仍取决於实质需求回温程度。

对台湾而言，美国景气循环与半导体、电子零组件出口高度相关。若企业资本支出放慢，科技供应链接单节奏恐将更趋审慎。然而，若联准会转向宽松，资金面改善可能为风险资产带来估值修复空间，形成基本面与流动性拉锯格局。

政策走向成市场最大变数

接下来，通膨与就业数据将左右政策方向。若物价压力持续降温，联准会将更具空间调整利率；反之，若通膨再度升温，货币政策可能维持高档更久，对经济形成更深层压力。

总体而言，第四季GDP仅成长1.4%，已为市场敲响警钟。这不仅是数字上的落差，更象徵经济动能进入转折阶段。在高利率与需求转弱交织之下，2025年的政策抉择与企业调整节奏，将成为全球资本市场的关键风向球。

商传媒 SUN MEDIA

图档来源 : 商传媒资料库