疫情、关税、战争，一连串世界动荡，正在将五年前出现的通货膨胀问题，变成这十年徘徊不去的经济幽灵。经济学家表示，通膨不再是一次性事件，当这些看似孤立的事件接连发生时，就不再像是一连串的坏运气，而是整个经济价格的重置。

自 2021 年通膨首次爆发以来，经济学家一直安慰自己，价格飙升可能是由一次性因素造成的，包括疫情导致的供应链混乱、过度刺激、乌克兰战争、关税以及现在的伊朗问题。但现在，经济学家愈来愈定锚，过去全球化导致的低价值链已经不再适用，通货膨胀已经具有持续性，指向整体经济已经发生重置。

三月美国消费者物价指数年比涨幅达 3.3%，为近两年来的最高水准。美国 3 月汽油价格上涨 21.2% ，是自 1960 年代有史以来单月涨幅最大的一次，汽油价格对机票、农产品和货运等下游市场的影响，尚未在数据中反映出来。

薪资成长放缓

三月通膨数据最引人关注的，或许并非汽油价格，而是通膨几乎吞噬美国人所有的薪资成长。自 2021 年 1 月以来，消费者物价累积 26%。与疫情期间不同的是，薪资成长速度已不如通膨初期那麽迅猛。2022 年三月，薪资年增 5.9%，而截至 3 月的一年中，平均时薪成长 3.5%，薪资成长勉强超过通货膨胀率。

近一步分析各收入族群的薪资涨幅，发现薪资成长领域又回到中高技能者身上。截至 2026 年 2 月，收入最低的 25% 工人薪资年增 3.5%，而收入处於第二等位的工人薪资成长 4.2%。收入处於第三等位的工人的年工资增幅最高，达到 4.5%，而收入最高的 25% 工人工资同期增长 3.9%。

拥有相当复杂的技术技能的人，尤其是能够应用 AI 的人，会获得更高的薪酬。经济学家表示，「突然之间，我们又回到技术发展曲线的老路，这条曲线往往会奖励那些拥有合适的教育背景、技能和经验的特定人群。」

通膨即将加速

但是无论哪个收入族群，通货膨胀都将超过薪资涨幅。去年 8 月，Bankrate 报告显示，自 2021 年初以来，美国消费者物价上涨 22.7%，而薪资成长 21.5%，两者相差 1.2%。Bankrate 经济学家表示，这种情况可能很快就会改变，未来不会看到工资增长大幅加速，但会看到通膨加速。

市场预期，4 月消费者物价指数可能接近 4%，通货膨胀率将开始超过工资增长，工人的薪资购买力将面临更大压力。密西根大学经济学家贴文表示，工资勉强跟上物价上涨的步伐，而物价才刚开始走高。

物价高涨直接影响消费信心。密西根大学 4 月的初步消费者信心指数跌至几十年来有记录以来的最低水平，甚至低於拜登时代最糟糕的通膨水平或金融危机最严重时期的水平。

需求破坏经济衰退

当物价长期居高不下，令人难以承受时，就会扼杀消费需求。目前看到的只是早期阶段，这种情况尚未普遍存在。《华尔街日报》调查的经济学家估计，目前经济衰退的可能性是 32%，如果原油价格达到每桶 138 美元左右，带来一系列物价上涨，未来 12 个月全球经济衰退的可能性将超过 50%。

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