《CNBC》周四 (2 日) 报导，美国总统川普去年 4 月 2 日宣布大规模关税措施，并称为「解放日」，一年后全球投资人正重新检视「美国例外论」，资金配置也出现变化。当时政策对中国商品课徵 34%、欧盟 20%、越南 46% 关税，引发全球市场剧烈震荡，美股、美债与美元同步承压，市场一度出现「抛售美国」交易潮。

一年来，随着川普政策反覆、贸易与地缘政治风险升温，美国资产持续出现波动，投资策略也从「美国优先」转向更多元配置。市场甚至出现「避开美国的投资策略」(Anywhere But the USA, ABUSA) 与「川普总是临阵退缩」(Trump Always Chickens Out, TACO) 等交易概念，反映投资人对政策不确定性的调整。

资金转向分散配置 非美市场表现领先

数据显示，自「解放日」以来，巴西、英国与日本股市表现均优於标普 500，部分新兴市场更成为资金布局焦点。AJ Bell 分析指出，上海综合指数、南韩 Kospi 与日经 225 指数的报酬率均超越美股主要指数，显示资金正逐步分散至美国以外市场。

此外，MSCI 美国指数过去一年上涨约 14%，低於 MSCI 全球指数 18% 的涨幅。市场人士指出，川普「美国优先」政策促使欧洲加大国防与基础建设支出，并缩小美欧成长差距，进一步支撑欧洲资产评价。

政策不确定性升高 「美国例外论」面临挑战

分析人士认为，关税政策、对联准会独立性的挑战，以及中东与拉丁美洲军事行动等因素，正削弱投资人对美国市场的信心。Evelyn Partners 策略主管 Daniel Casali 指出，市场正重新评估美国资产的吸引力，尤其是在政策决策更趋反覆的情况下。

deVere Group 执行长 Nigel Green 则表示，资金并未全面撤出美国，但新增资金流向已出现变化，投资人更倾向配置印度、日本与东南亚市场，同时针对政策风险进行避险。

施罗德（Schroders）多重资产主管 Dorian Carrell 指出，伊朗战事、民间信贷市场压力与人工智慧 (AI) 资本支出上升等因素，也推动投资人重新思考资产配置，部分机会正转向欧洲与日本等市场。

尽管如此，专家仍认为，美国市场长期优势尚未消失。卡萨利指出，美国经济仍具备较强的成长动能与创新能力，但未来资金配置将更强调分散与风险管理。「美国例外论仍存在，但已不再是理所当然。」

钜亨报导

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