《CNBC》周三 (25 日) 报导，随着中东战事持续推升能源价格、就业市场显露疲态，华尔街机构近期纷纷上调美国经济陷入衰退的机率，显示表面仍具韧性的经济正出现裂痕。尽管联准会 (Fed) 主席鲍尔上周淡化「停滞性通膨」风险，但市场对成长放缓与通膨压力并存的疑虑正逐步升高。

近期多家机构调整对未来 12 个月经济前景的评估。穆迪分析将衰退机率上调至 48.6%，高盛预估为 30%，Wilmington Trust 与 EY Parthenon 分别给出 45% 与 40% 的水准，均显着高於正常时期约 20% 的平均值。分析人士指出，虽然这些预测并非确定性结果，但已反映风险明显升温。

能源冲击升温 战事成衰退风险关键变数

市场普遍认为，中东战事是近期衰退预期快速升温的主要推手之一。历史经验显示，自大萧条以来，美国多数衰退均伴随油价冲击。近期汽油价格在短短一个月内上涨约 1.02 美元，涨幅达 35%，进一步加重企业与消费者负担。

经济学家指出，能源价格上升对经济的负面影响往往来得迅速且直接。若油价维持高档至第二季，可能对经济活动形成实质压力，甚至推动经济陷入衰退。不过，多数机构仍假设冲突最终将透过外交途径降温，使能源供应逐步恢复，避免最坏情境发生。

然而，市场同时也意识到预测的不确定性。过去数年，殖利率曲线曾多次释出错误的衰退讯号，加上经济与市场走势往往偏离预期，使得对衰退风险的判断仍存在变数。

就业市场转弱 成长动能面临考验

除了能源因素，就业市场被视为当前经济的另一个关键压力点。2025 年全年新增就业仅 11.6 万人，2 月更出现 9.2 万人减少，显示劳动市场动能明显放缓。虽然失业率维持在 4.4%，但主要反映企业减少裁员，而非积极招聘。

更值得留意的是，就业成长呈现高度集中现象。过去一年新增职位主要集中於医疗保健领域，总计超过 70 万人，而其他产业就业人数则减少逾 50 万人，显示整体劳动市场结构不均。

分析人士指出，就业市场疲弱将直接影响消费支出，而消费占美国经济成长的比重超过三分之二。一旦就业与收入动能转弱，将对经济形成连锁影响。

消费与市场信心转弱 停滞性通膨疑虑浮现

在价格上升与成长放缓的双重压力下，市场对「停滞性通膨」的讨论升温。尽管鲍尔认为当前情况与 1970 年代的高通膨与高失业环境仍有显着差异，但部分经济学家认为，目前可能出现「轻度停滞性通膨」的情境。

消费者信心亦出现转弱迹象。调查显示，65% 受访者预期未来一年将出现衰退，较前一月上升 6 个百分点。低收入族群受到价格上涨冲击尤为明显。

此外，近年消费支出部分受惠於股市上涨带来的财富效果，约 20% 至 25% 的消费成长与此相关。一旦股市表现转弱，该支撑力道可能减弱，进一步压抑经济动能。

近期股市已出现波动，道琼指数在战事期间下跌逾 5%。尽管亚特兰大联准银行预估第一季国内生产毛额 (GDP) 成长约 2%，较前一季 0.7% 有所回升，但增幅仍有限，显示经济复苏动能并不强劲。

尽管政策刺激与生产活动仍提供一定支撑，但在地缘政治风险、能源价格压力与就业市场转弱等多重因素影响下，美国经济前景面临更高不确定性。市场普遍认为，未来走势将高度取决於中东局势发展与政策回应。

钜亨报导

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