【影子储蓄】中产家庭不是没钱而是不消费，中国「影子储蓄」将拖累全球经济复苏
3/21/2026 6:23:32 AM 浏览 937 次中国经济数据近来呈现出口热，但内需冷的状况，急冻的消费力一直被认为是阻碍经济成长的缺口。不过，《华尔街日报》报导，根据最新观察数据显示，中国中产阶级家庭财务并未恶化，只是倾向持续储蓄而非消费，导致内需出现停滞，外溢效应恐对全球经济成长形成压力。
报导指出，从数据观察，中国家庭正坐拥一笔巨大且不断成长的现金。官方统计数据显示，到2025年，中国居民存款总额已飙升至相当於GDP约118%的水准。按理说，储蓄额居高不下，银行存款不断增加，利率还在下降，都表明理应迎来一波消费热潮。
然而令人费解的地方是，即便在决策者试图引导这笔钱重返经济活动的情况下，存款规模仍在持续攀升，呈现一种「有钱却不花」的矛盾现象。
为自己找保险的「预防性储蓄」当道
根据路透引述的一项民调，超过八成受访者表示倾向储蓄而非消费，凸显民间保守心态根深蒂固。
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席中国经济学家邢自强（Robin Xing）分析，这些新增储蓄大部分是预防性的，消费者往往会因为收入前景不确定而增加储蓄，而这个过程可能会部分逆转。
经济学界将此现象称为「预防性储蓄」，也有「影子储蓄」之称，反映家庭在不确定环境下提高资金防御的行为。换言之，「消费者某种程度上正成为自己的保险公司」。
报导指出，这种本能源自於一系列冲击，正因为这些冲击悄悄重塑了中国家庭的资产负债情况，其中最大的冲击来自房地产。
分析指出，几十年来，房地产一直是中国最主要的财富引擎，在家庭资产中占相当大比重。如今，房地产却成了一个拖累，房价下跌，开发商举步维艰，市场信心受到打击，导致财富效应出现逆转，也就是当房产令人觉得不再是升值的资产时，消费者的行为模式也随之改变。
经济背离走势有日本泡沫化影子
另一个冲击则是就业市场，尤其是当前年轻人就业市场已变得不明朗。薪资成长放缓，科技业的裁员潮都动摇了人们的预期，导致即便是收入稳定的人，也变得更加谨慎。
这些冲击造就的结果就是一种经济背离：家庭流动性充裕，却不愿消费。
这种趋势正冲击国际企业表现。包括LVMH、开云集团（Kering）等奢侈品牌，以及星巴克、苹果公司等跨国企业，近期都同时示警中国市场需求转趋保守、成长波动加剧的趋势。
政策面也是影响消费的因素之一。尽管中国官方长期强调推动「内需驱动」转型，但实际刺激措施多流向基础建设、制造业与战略产业，社会保障体系（包括医疗、退休与失业支持）均显不足，导致使家庭更倾向采取自我防护、提高储蓄。
经济学家警告，当前中国经济负循环正在出现，也就是一种因信心疲弱导致储蓄增加，进而压抑消费，反过来再削弱经济信心，类似日本泡沫经济后的长期停滞正在浮现。
分析认为，中国消费者并非缺乏消费能力，而是在多重冲击后转趋审慎，在这些资金尚未走出「影子」之前，中国经济复苏力道及其对全球企业成长的带动效果，短期内恐难显着改善。
财经新报
图档来源 : 123RF
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