美国总统川普（Donald Trump）上周五正式提名华许（Kevin Warsh）出任下一届联准会（Fed）主席，市场对其巩固央行独立性具信心，使金融市场出现新一轮资产重定价，美元指数涨超 1%，但黄金期货价格重挫 11.4%，从 5,500 美元跌至 4,700 美元附近，创 1980 年以来最大跌幅。

法人认为，金、银价的重挫除 Fed 主席人选不确定性解除外，一部分也来自於 1 月下旬投机资金的炒作，市场 FOMO 情绪让金价 7 个交易日飙涨近 20%、白银价格年至今飙涨 52%，各大交易所今年以来持续上调维持保证金，最终放大贵金属的下跌。

法人指出，回到理性的一面，根据模型设算一月份的金价预估值应为 4,600 美元，而过去几日金价飙升到 5,500 美元，明显地已与基本面脱钩，而经过上周五大跌后似乎重新回到理论水准，货币政策独立性的问题好似和缓，但川普的新门罗主义与地缘政治动荡依然存在，黄金仍具配置价值。

金价是否已失控？

瑞银全球研究部贵金属策略师特维斯（Joni Teves）表示，考虑到黄金市场的相对规模，资金从其他资产类别，无论是货币、债券还是股票，转向黄金都可能产生显着影响，尤其是当这类资金调整扩大时，预估中长期风险仍偏於上行。

特维斯分析，各类黄金需求均上升，长线持有者的任何趁机获利了结都被投资兴趣的重燃充分抵消，即使是实物需求也依然强劲，而中国的需求保持坚挺，部分由於季节性因素，但更多是由於强劲的在岸黄金投资情绪。

特维斯指出，尽管黄金交易创历史新高又重挫，但瑞银认为至少在今年 2 月中旬春节假期之前，金价上涨趋势较难抵挡，之后季节性需求通常会减弱，届时任何负面宏观催化剂更有可能引发回档和盘整，当前则顺势而为。

目前更倾向於观望

特维斯认为，黄金的乐观叙事比以往任何时候都更具说服力，做多黄金仍是正确的策略，支援战略性配置黄金的理由有很多，指标也显示平均来看投资者仍有加仓空间，但短期价格走势开始显得过度，代表短期调整的风险在上升。

特维斯分享，投资多元化的兴趣正扩散至其他贵金属，投资者纷纷转向硬资产，短期投机兴趣可能增加，导致波动加剧，因此对在目前价位追高持谨慎态度，尤其是对於想新建仓的投资者，尽管黄金和贵金属的强劲涨势意味着存在较高的「错失恐惧」情绪，但有时承认「错失的喜悦」有益身心。

特维斯强调，对於铂金和钯金，远期曲线仍贴水，表明市场持续紧张，白色贵金属的供需关系乐观，今年这三个市场预计均将出现供应缺口，但投资者的资金流向是推动近期价格走势的关键，对於这些更偏工业用途的金属而言，需求摧毁可能需要时间。

财经新报

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