在债券市场气氛紧绷之际，美股三大指数上周五 (5 日) 收在历史高点附近，标普 500 指数徘徊於 6900 点之下，本周市场则将全面聚焦於联准会 (Fed) 今年最后一次政策会议及其主席鲍威尔的记者会。

外界普遍预期 Fed 将於台湾时间周四 (11 日) 凌晨 3 点宣布降息 1 码，让联邦利率降至 3.5% 至 3.75%，而 Fed 主席鲍尔会后谈话中所透露的未来利率路径，将成为左右市场走势的关键。

美国近期经济数据强化了 Fed 周四降息可能性。上周 ADP 与 Challenger, Gray & Christmas 的就业报告皆显示就业市场出现意外疲弱，裁员人数上升，令市场对降息预期升高。被视为 Fed 偏好通膨指标的 9 月核心个人消费支出 (PCE) 年增率放缓，更进一步巩固市场信心。

今年 10 月，Fed 因夏季就业数据转弱已二度降息，但随后多位具投票权的官员相继发表鹰派言论，对 12 月继续降息表达迟疑，加上 10、11 月之间因美国政府停摆导致数据空窗，使内部对政策方向分歧加剧。

如今随着美国政府恢复运作，统计机构加快脚步补发数据，新资讯有望舒缓 Fed 在稳通膨与保就业双重目标下的进退维谷。

然而，即便降息几乎底定，市场仍高度关注会后声明措辞与鲍尔在记者会上的最新表态，尤其点阵图与最新《经济预测摘要》将揭示决策官员对未来利率走势的共识与分歧，是判读政策风向的重要线索。

此次会议亦具象徵意义，为现有投票成员的最后一次聚首，四位地区联准银行总裁将於下次会议轮替退出投票序列。此外，围绕鲍尔接班人的揣测急遽升温。此前，川普承诺将於 2026 年初提出新主席人选，现任白宫经济顾问哈塞特被视为热门，然其潜在任命已引发债市不安。

经济学家指出，若鲍尔在周三 (10 日) 记者会上展露鹰派立场以安抚同僚，影响也许有限，毕竟哈塞特最快可能於明年 2 月加入 Fed，届时鲍威尔恐已成「跛脚鸭」。

股市方面，投资人期待「圣诞老人行情」延续涨势，但美银策略师 Michael Hartnett 警告，若 Fed 周四释出过於鸽派的讯号，恐引发长天期公债遭抛售，进而压抑股市年末表现。

美债 10 年期殖利率上周五 (5 日) 攀升逾 10 个基点，反映市场对 2026 年政策走向的不信任感升温。

虽然通膨放缓强化周四降息理由，但离目标仍存距离，使得 2026 年进一步宽松的前景蒙上阴影。

整体来看，Fed 周四会议不仅是年终压轴，更可能重塑市场对未来政策节奏与经济走向的预期。在股市高档震荡、债市神经紧绷的背景下，市场正屏息以待，而鲍尔的一席话可能牵动 2025 年最后一季乃至 2026 年大局。

钜亨报导

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