【停滞性通膨】最糟情况来了？四大因素恐让美国明年陷停滞性通膨
12/4/2025 8:27:20 PM 浏览 474 次据《商业内幕》周四 (4 日) 报导，加拿大皇家银行 (RY-US) 警告，美国经济明年恐面临「轻度停滞性通膨」，经济成长放缓但通膨却居高不下的处境。
该行经济学家周三在给客户的报告中表示，美国经济愈来愈可能出现轻度停滞性通膨，多项因素汇集会创造不舒服的环境。他们预测核心通膨率明年多数时间会顽固地维持在年增 3% 以上。
停滞性通膨通常比一般衰退更难处理，因为通膨太高会让联准会 (Fed) 不敢降息来刺激经济。
以下是该行认为这种情况愈来愈可能发生的四大原因：
1. 房价太高
加拿大皇家银行经济学家说，高房价是推高核心服务通膨的关键。这项通膨指标排除商品及波动较大的食品和能源价格，目前年增约 3.5%，显示经济体的价格还在涨。
房价涨幅已经开始放缓，但过去五年已经大涨，而且还在涨。根据标普 CoreLogic Case-Shiller 美国全国房价指数，9 月房价年增 1.3%。
根据美国劳工统计局数据，美国平均城市的业主等值租金 (OER)9 月也年增 3.7%。
该行表示，OER 是屋主如果把房子租给自己要付多少钱的假设性数字，这代表它会继续推高核心 CPI。他们完全不认为 OER 在 2026 年会帮助通膨回到联准会的 2% 目标。
2. 工资降不下来
加拿大皇家银行表示，工资通膨卡住降不下来，也让整体通膨维持高档。根据劳工统计局数据，9 月民间部门所有员工的平均时薪年增 3.8%。
该行指出，过去 40 年来，扣掉住房成本的核心服务通膨从来没转负过。经济学家认为，这主要是工资一直往上推。
该行表示，简单讲就是不认为这块会有通缩压力，而且通膨下降空间有限。他们看不到工资会降，因此扣掉住房的核心服务也不会大幅下降。
3. 关税推高物价
商品价格也不太可能降。根据劳工统计局数据，商品通膨过去一年稳定上升，9 月年化增速 1.8%。
加拿大皇家银行说，疫情后供应链和需求恢复正常，本来就预期商品价格会涨。此外，美国总统川普推出一系列对等关税，预期也会继续推高商品通膨。
经济学家表示，距离解放日快 8 个月了，他们仍认为关税会拖累就业市场并推高通膨。他们担心关税还没完全反映到消费品价格上，预计会在 2026 年第二季达到高峰。
4. 政府支出太多
加拿大皇家银行表示，政府支出太多可能会压制明年经济成长。
政府支出通常被认为能刺激经济。但经济学家说，从中期来看也可能阻碍成长，因为公共部门支出增加通常代表生产力降低。
政府债务本身也会带来通膨，增加停滞性通膨压力。根据美国国会预算办公室 2025 年初发布的预测，未来十年美国赤字将达 21.1 兆美元。
钜亨报导
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