【关税成本】标普全球：关税成本3分之2将转嫁美国民众 白宫驳斥

国际信评与金融资讯巨擘标普全球（S&P Global）最新发布的分析报告发出严峻警告，美国总统川普的全面性关税政策预计将在2025年为全球企业带来高达1.2兆美元的成本冲击，而其中约3分之2的负担，最终将以价格上涨的形式直接转嫁给美国国内消费者。

该分析报告详细指出，这项规模庞大的成本，主要负担者将不会是外国出口商或受关税壁垒影响的企业本身，而是美国家庭。标普全球预测，仅约3分之1的关税负担将由企业承担，剩余部分则落到家庭支出上。根据其计算，受保障企业（Insured Corporates）将承受9070亿美元的冲击，其余部分则由未受保障企业及私募股权等利益相关者承担。报告强调：「消费者为更少的东西支付更多费用……这3分之2是他们实际负担的下限。」

川普政府强调关税的必要性

据了解，这项分析的数据基础来自於对9000家企业的1.5万名卖方分析师的意见汇整，报告作者群认为1.2兆美元的预估值已属「保守」估计。标普进一步说明，关税与贸易壁垒实质上等同於对供应链课徵的隐形税，同时物流延误和运费成本增加等因素，都进一步加剧了整体负担。

针对这项分析，白宫发言人库什．德赛（Kush Desai）出面为政府的贸易立场进行辩护。他坚称，虽然美国民众可能经历一段「过渡期」，但关税成本最终将由外国出口商承担。德赛补充说，许多企业正积极调整供应链，并将生产「回流」至美国本土以应对新措施。川普政府始终强调，这些贸易手段是必要的，这是对抗不公平的外国贸易行为并重新平衡供应链，使其有利於美国。

与此同时，标普全球在9月底的预测中维持了对美国经济增长的看法：2025年GDP成长率预计为1.9%，2026年则为1.8%，这些数字略高於先前预估，但仍低於近期的增长趋势。

在企业层面，标普估计企业利润率将受到明显压缩，预计今年将收缩64个基点，2026年预计缓解至28个基点，2027年至2028年则可能降至8至10个基点。报告警告：「事实上，2025年的冲击已成定局；2026年和2027年将考验……获利率最终能否恢复到关税前的轨迹。」

对於关税的影响，许多市场分析师和联准会官员倾向於将其视为价格的「一次性冲击」，而非长期通膨的驱动因素。市场共识的展望是，随着企业透过技术提升、成本控制或供应链重新调整，获利率最终将随时间推移而反弹。

政治反弹会影响川普政策？

标普报告特别指出，低於800美元的进口商品免关税的「最低限额」（de minimis）豁免措施於5月结束后，关税对美国企业和消费者的影响开始显着放大。报告作者写道：「当豁免结束时，冲击波及了运输数据、企业财报和高层评论。」川普政府辩称此举在政治上有其必要性，但也使关税成本在消费价格中的显现更加明显。

关税成本的规模与分配，对於正将关税作为恢复「公平」贸易工具的川普政府而言至关重要。对於联准会的政策制定者而言，核心问题在於由此产生的价格压力是否能够稳定下来，或者会否成为内嵌於通膨预期中的长期因素。此外，关税影响的程度，也将部分取决於政府在贸易紧张局势（特别是与中国在稀土问题上的争端）升级之际，将如何积极地运用或是否大幅缩减其关税武器。如果消费者开始对潜在的成本上升产生不满，政治反弹恐将对政府的贸易策略构成挑战。

风传媒报导

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