利率飙升 401(k)户应变有方

拜联准会（Fed）主席柏南基示意拟缩减每月购债规模所赐，近来公债收益率大幅飙升，拖累债券基金全面大失血。许多401(k)帐户投资人也开始担心，是否该顺应市场潮流抛售债券基金持股？

华尔街日报报导，投资人若离退休还有一段距离，最好不要轻易的随波逐流。

据投资公司协会（ICI）统计数据，利率急升已促使投资人上月从债券基金撤资605亿元，较金融危机颠峰2008年10月的撤资413亿元还多47%。与此同时，10年期公债收益率从5月初的1.6%弹升至6月的2.6%左右。

不少常见於401(k)帐户中的债券基金亦大幅跌价，譬如Pimco的总回报基金（PTTAX）在5 月1日至7月1日跌逾5%。研究机构BrightScope 2011年12月公布数据显示，该档基金持有约799亿元的401(k)资产。

先锋集团（Vanguard）的总债市指数基金（VBMFX）亦於5、6月下滑约4%，今年来则累计跌逾2%。这些债券基金跌幅看似不大，但以往多被投资人视为安全资产，跌价对心理层面有不小影响。

不过，专家已建议投资人切莫恐慌，若距离退休仍有约30年期间，则制订一套合适的资产配置计画、投资於低成本共同基金、定期调整资产配置比例等策略，才是以静制变的投资上策。

当然，遵循上述投资策略并不代表无须理会市场趋势，譬如利率自2008年来即处於历史低点，未来明显只有上升而无继续下降道理，这代表债券价值很可能跟着继续下滑。

在这种情况下，投资人若持有债券至到期日止，仍可取回本金外加利息。但目前多数投资人是透过401(k)帐户持有债券基金，当投资人大量赎回债券基金，基金经理人将被迫抛售债券部位来满足赎回金额，继而造成债券跌价。

专家指出，尽管利率最终会往上升，但没人能准确预测时间点。先锋集团投资策略部门主管高登则提醒投资人勿忘持有债券的初衷，「同时持有股债才能平衡资产风险，债券可以缓和股市受挫对资产组合带来的冲击」。

针对利率上升的趋势，华尔街日报提供401(k)投资人以下应变策略。

1.改持存续期间较短的债券。存续期间（duration）越长的债券基金，价格对利率变动的敏感度也越大。简单来说，存续期间即为基金内各债券的平均到期期限。若一档债券基金的存续期间为五年，则收益率上升两个百分点，基金价值将下跌约10%。

2.检视投资组合。加州网路财富管理公司Personal Capital执行长哈里斯说，「多年来投资人皆采取股债六比四的比例，但这样的准则可能不适合现况」。

哈里斯表示，现在投资人若持有过多长债部位，是一件非常危险的事，但投资人也不应完全抛弃债券。「我们认为投资人应减持债券，且尽量投资於存续期间较短的基金」。

3. 分散债券部位。部分专家建议，除减持债券部位之外，投资人也可以分散债券标的，譬如考虑国际债券基金或高收益债。「资产配置入门」一书作者米柯利斯说，「高收益债的表现跟股票较为相近，而未来几年股票的表现肯定超越债券」。

4.考虑稳定价值基金。具保值功能的稳定价值基金（stable-value fund）也可作为债券基金的替代选项。投资人可将这类基金视为一种定期存单，它们的报酬率虽不比债券，但也不会随利率上升而下跌，同时具有保本与收息好处。

5.秉持长线投资策略。随着利率继续攀升，债券基金也会持续买入收益率较高的债券，这对长线投资人无疑是好消息。高登也说，「债市目前是短空长多，未来投资人能领取更高利息」。

6.检查目标期间基金。目标期限基金虽同时投资於股票与债券，但2008年金融危机时许多这类基金却跟股市一同下沉。专家建议，投资人可检视自己投资的目标期限基金，察看基金内的股债比重为何，以及债券部位的成分。若不满意应即时转换。

资料来源：worldjournal