退休金保值与增值

退休基金不管是股票债券组和还是指数基金或共同基金，都是工作者退休后的生活保障。这晚年的老本非常重要，如果七、八十岁时穷困潦倒，肯定是告贷无门晚景凄凉。退休基金的投资动辄相差数万或数十万元，千万不可「老寿星半途丢算盘-失算」才好。

今年诺贝尔经济学奖得主费马（E. Fama）的理论之一就是，在有效率市场下，不妨购买市场上各种股票（指数基金）以分散风险。从长期来看，这个解答不需要特别的数学专业训练，但并不输给投资学之父马柯维兹（H.Markowitz）的二次线性规划模式。它的好处是我们无需在投资前精挑细选适合的股票，也不必为投资后因为市场波动而心惊肉跳，把它放着就好。这正好符合投资巨擘前锋公司（Vanguard）创始人包格（J. Bogle）的名言「别找针了，把整个稻草堆买下来「。此地的针指的是你认为的绩优股，而稻草堆是各种股票都买一点。稻草堆中找针谈何容易？

美国股市历久不衰，因此买一大堆不同或所有的股票在长期来讲是一个不错的方法。但它有两个问题待解决：买了就搁在旁边真的有效吗？买指数或共同基金的佣金偏高怎麽办？对第一个问题我们常听到这样反应：我在股市大跌前抽身而出，把钱统统放入债券市场了。这种事后诸葛亮不是巧合就是吹牛。假设有一个经济变数X，当它高时股市必定下跌，它低时股市必然上升。如果只有少数人知道，必然是赚翻了，当越来越多人知道了这个法则就不灵了。这是后现主义的精粹：世上没有绝对的真理，用在投资上再恰当不过了。

由股市换到债券或另一个市场是否比买了放着不动更好？波格尔把1826年到2012年的资料分割成187笔25年长的移动样本。结果是转换投资组合的平均报酬率竟然比买了不换略小一点：猜测正确的转换可多得0.23%的收益，但猜测错误的转换使投资者多损失0.43%，因此不要随便转换。长期要择善固执，时间是你的朋友，冲动是你的敌人。长期而言不管市场如何波动，股市与债券的报酬率分别为7.5%及3.5%就当满足了。这个结论是在大样本下产生的，有相当可靠的科学根据可供读者参考。

第二个问题关於投资基金佣金是否偏高？一般投资者把每期薪水扣下，交给退休基金就不管了。佣金过高与医疗费用一样，是一个长久以来就存在的问题，但没有人愿意解决。另一诺贝尔奖得主夏普（W. Sharpe）用模拟方法发觉，每年佣金为资产1.1%的基金比0.1% 的基金在30年后最少要少20%：100万退休金少了20万！但夏普教授也指出在市场会回复到正常水准的假设下，大部份成功的转换在中短期仍有利可图，但在长期反而不划算。问题在於没有可信的实证资料来支持「高佣金就可使投资报酬率越高」的假说，这符合了后现代主义的结论：天下那有如假包换的致富之道？所以我们应当找低佣金的退休投资基金。

嘉信理财公司（Charles Schwab）首先提出低费用投资基金，先锋公司马上跟进，为低佣金的投资市场的战国时代拉起了帷幕。只付小於1%或0.5%或更少的佣金去追踪股市的动态（如芝加哥大学的证券价格研究中心），不再要求经理人选择股票。根据佛能2012年的报告，从前如ING公司的策划保守基金、成长基金、中庸基金的佣金都将近1.8%，可能有偏高之嫌。

华人同胞在你退休基金报告中如发现每年佣金超过1%，应当向人事部门提议更换投资公司。如果人事部门置之不理，可以考虑用集体签名陈请的方法解决问题。如果是自由业的华人就可直接更换，但仍得小心基金公司的条款：交易费（transaction fee）、免费转换的限制（free switch restriction）、最小购买额等。笔者以为现在的指数或交易基金，佣金许多都小於0.5%，当可利用它们来为退休之用。 

资料来源: 世界新闻网