【推升成本】美国9月企业活动放缓 关税推升成本转嫁不易

时间:09/24/2025 00:00 浏览: 679
美国企业 9 月营运动能出现降温，标普全球 (S&P Global) 周二 (23 日) 公布初步调查显示，制造业与服务业活动均降至近月低点，企业在需求放缓下调涨售价的能力受限，虽然关税再度推升投入成本，但部分压力未能转嫁至客户，使得利润空间受到挤压。
根据报告，9 月综合采购经理人 (PMI) 指数初值降至 53.6，较 8 月下滑 1 点，为 3 个月来最慢扩张；服务业商业活动指数降至 53.9，为 3 个月低点；制造业 PMI 则降至 52.0，创 2 个月低点。服务业与制造业两项数据虽仍高於 50 荣枯线，显示经济持续扩张，但增速显着放缓。
报告指出，制造业与服务业的投入成本因关税上升而触及数月新高，不过售价指标却降至 4 月以来最低水准，显示企业难以将成本完全转嫁，反映需求走弱正在削弱定价能力。
标普全球首席经济学家威廉森 (Chris Williamson) 表示，这意味着企业利润空间承压，但对通膨降温而言却是利多。他并指出，调查数据显示美国第三季经济仍以折合年率约 2.2% 成长，是今年以来表现最好的一季。
不过，单月变化呈现景气自 7 月高峰回落的态势。9 月企业普遍放缓招募，综合就业指数降至 5 个月低点。新订单与未完成订单增速同样创下 3 个月新低，服务业新业务成长趋缓，制造业订单仅勉强扩张。
报告也显示，制造商销售动能疲软，导致库存累积规模创 2007 年有纪录以来新高，这或许在短期内有助於抑制通膨，但也隐含未来产量面临下行风险。
调查同时反映企业情绪略有改善。展望未来一年，服务业信心升至 5 月以来最高，制造业情绪则触及 3 个月高点。整体而言，9 月企业对未来产出预期升至 4 个月高位，但仍低於长期平均。部分业者对政治环境和关税影响抱持疑虑，但同时期待降息将带来需求支撑。
威廉森指出，虽然价格压力趋缓，有助於中期抑制通膨，但目前调查仍显示消费者物价在未来几个月可能维持在联准会 (Fed) 的 2% 目标之上。另一方面，制造业库存积压凸显景气复苏的不均衡性，若销售无法跟上，未来产出恐面临下滑压力。
整体来看，美国企业 9 月营运活动虽维持成长，却显示需求动能降温、库存堆积与就业放缓的隐忧。第三季仍是今年迄今最佳一季，但前景能否延续，将���决於消费力道、政策走向及关税等不确定性因素。
钜亨报导
图档来源 : ZeroHedge


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